ΠεριμÝνετε υψηλüτερα επιτüκια το 2019; Μην στοιχηματßζετε σε αυτü ακüμα
ΜετÜ απü πÝντε φορÝς αυξÞσεις απü το καλοκαßρι του 2017, μερικοß λÝνε üτι η ΤρÜπεζα του ΚαναδÜ θα μποροýσε να κÜνει μια παýση
Απü τüτε που η ΤρÜπεζα του ΚαναδÜ επιτÜχυνε το επιτüκιο αναφορÜς το καλοκαßρι του 2017, οι οικονομολüγοι, οι υπεýθυνοι για τη χÜραξη πολιτικÞς, οι κεντρικοß τραπεζßτες (και η πλÞρης αποκÜλυψη, ακüμα και η δικÞ σας) προειδοποιοýν τους καναδοýς να περιμÝνουν περισσüτερες αυξÞσεις για να Ýρθουν καθþς η εποχÞ των σχεδüν τα ελεýθερων χρημÜτων φÜνηκε να τελειþνει.
¸κτοτε, η κεντρικÞ τρÜπεζα ακριβþς σημεßωσε πÝρσι πενταπλÜσιο ρυθμü αναφορÜς, στο σημερινü της επßπεδο 1,75%, και μüλις πριν απü λßγες εβδομÜδες, οι οικονομολüγοι εξακολουθοýσαν να προβλÝπουν Ýως και τρεις ακüμη αυξÞσεις Ýως τα τÝλη του 2019.
ΑλλÜ η προοπτικÞ Ýχει αλλÜξει τüσο γρÞγορα που τþρα μια κßνηση προς την αντßθετη κατεýθυνση γßνεται μια πραγματικÞ δυνατüτητα - μια μεßωση του ρυθμοý.
Η διαπραγμÜτευση των επενδýσεων που εßναι γνωστÝς ως συμφωνßες ανταλλαγÞς δεßκτη διÜρκειας μιας ημÝρας υποδεικνýει üτι οι επενδυτÝς δεν εßναι πλÝον σßγουροι üτι θα υπÜρξει αýξηση ακüμη ενüς ποσοστοý αυτü το Ýτος – πÝρα απü τα πολλÜ, λÝει ο Ian Pollick, επικεφαλÞς της στρατηγικÞς της Βüρειας ΑμερικÞς για τα επιτüκια με τη CIBC.
"Προς το παρüν, δεν υπÜρχει οýτε μßα χρÝωση για το 2019".
Απü τα μαθηματικÜ του Pollick, υπÜρχει μüνο μια πιθανüτητα 40% για κÜθε εßδους αýξηση των επιτοκßων φÝτος, και κÜποιοι στην αγορÜ πιστεýουν üτι μια περικοπÞ βρßσκεται στο τραπÝζι.
Δεν εßναι δýσκολο να καταλÜβεις γιατß. Ενþ η αγορÜ εργασßας τσαλακþνεται και ο πληθωρισμüς παραμÝνει σταθερüς στο επßπεδο του 2% που θÝλει να δει η τρÜπεζα, κÜποια σκοτεινÜ σýννεφα Ýχουν αρχßσει να σχηματßζονται στον ορßζοντα.
Η τιμÞ του καναδικοý πετρελαßου που εßναι γνωστü ως Δυτικοý ΚαναδÜ, φτÜνει λßγο κÜτω απü 15 δολÜρια το βαρÝλι αυτü το φθινüπωρο, επßπεδο που σýμφωνα με κÜποιες εκτιμÞσεις κοστßζει την οικονομßα του ΚαναδÜ κατÜ 100 εκατομμýρια δολÜρια την ημÝρα. Ενþ η Ýκτακτη ανÜγκη κινεßται στο να καλýψει την παραγωγÞ απü την κυβÝρνηση της ΑλμπÝρτα φαßνεται να βοÞθησε, δεν υπÜρχει αμφιβολßα üτι η ξαφνικÞ χαλÜρωση του αργοý βλÜπτει τις πετρελαιοπηγÝς και κατ 'επÝκταση ολüκληρη τη χþρα.
Ο Stephen Brown της Capital Economics προβλÝπει üτι η πτþση της παγκüσμιας τιμÞς του πετρελαßου θα Þταν αρκετÞ για να πÜρει τον Üνεμο απü τα οικονομικÜ ιστßα του ΚαναδÜ, επιβραδýνοντας την αýξηση του ΑΕΠ σε μüλις 1,5% φÝτος - αρκετÜ κÜτω απü την ανÜπτυξη των δýο τοις εκατü της ΤρÜπεζας του ΚαναδÜ την πρüβλεψη μüλις τον Οκτþβριο, üταν þθησε το επιτüκιο της μÝχρι εκεß που εßναι τþρα.
Εξηγþντας την απüφασÞ της την εποχÞ εκεßνη, η κεντρικÞ τρÜπεζα κατÝστησε σαφÝς üτι, αντß να ακολουθεß μια προκαθορισμÝνη πορεßα, η λÞψη αποφÜσεων θα διÝπεται απü σκληρÜ στοιχεßα για τον τρüπο με τον οποßο η οικονομßα συναναστρÝφεται - üπως π.χ., οι καταναλωτÝς δαπανοýν χρÞματα για τα αυτοκßνητα και σπßτια; Οι επιχειρÞσεις επενδýουν; Και πþς φαßνεται η παγκüσμια εικüνα για το ελεýθερο εμπüριο;
Σε üλα τα μÝτωπα μÝχρι τüτε, τα δεδομÝνα απü τüτε Þταν "αναμφισβÞτητα αρνητικÜ", üπως το θÝτει ο ΜπρÜουν.
Οι αριθμοß του Δεκεμβρßου Ýδειξαν üτι οι καταναλωτικÝς δαπÜνες αυξÞθηκαν μüλις κατÜ 1,2% το τρßτο τρßμηνο, ο χειρüτερος ρυθμüς σε περισσüτερα απü τÝσσερα χρüνια. Οι πωλÞσεις των καναδικþν αυτοκινÞτων Ýπεσαν πÝρυσι για πρþτη φορÜ απü την οικονομικÞ κρßση και η καναδικÞ Ýνωση ακßνητων περιουσιþν αναμÝνει üτι οι πωλÞσεις στην κατοικßα θα πÝσουν στο χαμηλüτερο επßπεδü τους σχεδüν σε μια δεκαετßα φÝτος.
Για να μην αναφÝρουμε την κλιμÜκωση των παγκüσμιων εμπορικþν εντÜσεων που φαßνονται να χειροτερεýουν μÝρα με την ημÝρα.
ΠροσθÝστε τα üλα και η διαδρομÞ για μια μεßωση του ποσοστοý Ýχει αρχßσει να εμφανßζεται, λÝει ο ΜπρÜουν.
"Δεν θα εκπλαγοýμε αν η ΤρÜπεζα του ΚαναδÜ εξακολουθεß να υποστηρßζει üτι πρÝπει να αυξÞσει τα επιτüκια", δÞλωσε. "¼μως, καθþς γßνεται σαφÝς üτι η οικονομßα παρουσιÜζει χειρüτερη πρüβλεψη απü üτι η τρÜπεζα πρüβλεψε, αναμÝνουμε απü την τρÜπεζα να μειþσει αυτÞ τη γραμμÞ και τελικÜ να μειþσει τα επιτüκια στο τÝλος της χρονιÜς".
Για να εßμαστε δßκαιοι, αυτü απÝχει πολý απü την καθολικÞ Üποψη. Ο Arlene Kish, οικονομολüγος της IHS Markit, συμφωνεß üτι η ΤρÜπεζα του ΚαναδÜ δεν θα αισθÜνεται καμßα υποχρÝωση να προχωρÞσει περισσüτερο αν τα δεδομÝνα δεν το δικαιολογοýν. ΑλλÜ σημειþνει üτι τα σκοτεινÜ σýννεφα πÜνω απü τμÞματα της οικονομßας του ΚαναδÜ αποκρýπτουν τους μπλε ουρανοýς αλλοý.
Ενþ η Alberta και η Saskatchewan σßγουρα υποφÝρουν "Ýξω απü το ενεργειακü Ýμπλαστρο, οι επιχειρηματικÝς επενδýσεις εßναι ισχυρÝς, ιδιαßτερα στον τομÝα της τεχνολογßας", σημειþνει. Και το ποσοστü ανεργßας βυθßστηκε σε χαμηλü 40 ετþν το ΝοÝμβριο και παρÝμεινε εκεß το ΔεκÝμβριο, καθþς ακüμα περισσüτεροι προσχþρησαν στο εργατικü δυναμικü.
Ενþ τα δεδομÝνα πιθανüτατα δεν επαρκοýν για να δικαιολογÞσουν μια αýξηση üταν η τρÜπεζα Ýχει την συνÜντησÞ της την επüμενη εβδομÜδα, η Kish εßναι της Üποψης üτι τα υψηλüτερα ποσοστÜ παραμÝνουν στον ορßζοντα. "ΑναμÝνουμε λιγüτερες αυξÞσεις επιτοκßων φÝτος απü ü, τι αναμενüταν προηγουμÝνως [αλλÜ] δýο 25 βÜσεις βÜσης θα εßναι το πιο πιθανü σενÜριο αυτü το Ýτος", δÞλωσε σε email αυτÞ την εβδομÜδα.
Οι ΗΠΑ εßναι ακüμη πιο πιθανü να μειþσουν
Αυτü δεν εκεßνο ακριβþς που προβλÝπουν τα προγνωστικÜ στα νüτια των συνüρων.
Ο Pollick της CIBC σημειþνει üτι οι επενδυτÝς τιμολογοýν την πιθανüτητα περικοπÞς σε κÜθε συνεδρßαση της Fed φÝτος. "Εßναι κλασικÞ συμπεριφορÜ στο τÝλος του κýκλου", ανÝφερε σε συνÝντευξÞ του.
Η κατÜρρευση των τιμþν του πετρελαßου υποβÜθμισε τις προσδοκßες του καθενüς για τον πληθωρισμü, συμπεριλαμβανομÝνων των εμπüρων ομολüγων που θÝλουν μüνο τις αυξÞσεις των επιτοκßων εÜν προσπαθÞσουν να αποτρÝψουν τον πληθωρισμü απü το να τρþει τις επιστροφÝς τους με την πÜροδο του χρüνου.
Οι κεντρικÝς τρÜπεζες δεν ανησυχοýν πολý για τις επιστροφÝς των επενδυτþν και τεßνουν να καθορßσουν τα ποσοστÜ τους εßτε για να ελÝγξουν εßτε για να θερμÜνουν την οικονομßα ανÜλογα πως το κρßνουν κατÜλληλο. ΑλλÜ οι επενδυτÝς προσπαθοýν να κερδßσουν χρÞματα προβλÝποντας τι σκÝφτονται üτι θα κÜνει η κεντρικÞ τρÜπεζα και τþρα στοιχηματßζουν üτι το επιτüκιο της ΟμοσπονδιακÞς ΤρÜπεζας των ΗΠΑ θα εßναι χαμηλüτερο τον ΜÜιο του 2020 απü ü, τι σÞμερα.
Αν ο πληθωρισμüς εßναι χαμηλüτερος, οι επενδυτÝς πιστεýουν üτι τα επιτüκια πρÝπει να ακολουθÞσουν το παρÜδειγμα του, γι 'αυτü και η διαπραγμÜτευση σε swap ανταλλαγÞς δεßκτη αμερικανικþν χρεογρÜφων (overnight index swaps) Ýχει στοιχηματßσει στην αγορÜ üτι το αμερικανικü επιτüκιο θα εßναι χαμηλüτερο το ΜÜιο του 2020 απü ü, τι σÞμερα.
Η απüδοση ενüς διετοýς κρατικοý ομολüγου μειþθηκε στο 2,38% αυτÞ την εβδομÜδα, μικρüτερη απü την τρÝχουσα τιμÞ Fed. Αυτü σημαßνει üτι οι επενδυτÝς πιστεýουν üτι η κεντρικÞ τρÜπεζα πρÝπει να μειþσει τα επιτüκια σε κÜποιο σημεßο. ΙστορικÜ, κÜθε φορÜ που το επιτüκιο των 2ετþν κρατικþν ομολüγων μειþνεται κÜτω απü το δεßκτη αναφορÜς της Fed, η μεßωση των επιτοκßων τεßνει να ακολουθεß γρÞγορα, üπως δεßχνει το παρακÜτω διÜγραμμα.
ΠροσθÝστε τα üλα, και η αγορÜ καθιστÜ σαφÝς üτι αυτü που δεν Þταν εδþ και πολý καιρü αδιανüητο γßνεται σιγÜ-σιγÜ εýλογο.
"¸χουμε μετακομßσει απü δýο πεζοπορßες στον ΚαναδÜ σε οýτε Ýνα," εßπε ο Pollick, "και απü δýο πεζοπορßες στις ΗΠΑ για περικοπÝς."
Απüδοση Ι Σ ΣαραúδÜρης
