Τα... μυστÞρια της τιμÞς του χρυσοý και τα αρνητικÜ επιτüκια
Του Γ. ΑγγÝλη
Αν και η τιμÞ του χρυσοý φαßνεται να σταθεροποιεßται με κÜποιες διαφοροποιÞσεις σε μßα ζþνη τιμþν γýρω απü τα 2000 δολ./ουγγιÜ, οι πολιτικÝς των Κεντρικþν Τραπεζþν φαßνεται να επηρεÜζουν το μÝλλον του περισσüτερο απü την αναταραχÞ που Ýχει προκαλÝσει η πανδημßα στην σχÝση της ζÞτησης και της προσφορÜς.
Σýμφωνα με τα στοιχεßα του World Gold Council η ζÞτηση του χρυσοý το Α' εξÜμηνο του 2020 σημεßωσε μßα πτþση της τÜξης του 6%, αφ' ενüς λüγω της πτþσης της ζÞτησης για χρÞση σε κοσμÞματα που εßναι το μεγαλýτερο ποσοστü παγκοσμßως, ιδιαßτερα απü την Κßνα και την Ινδßα και αφ' εταßρου λüγω της πτþσης της ζÞτησης απü την βιομηχανßα και τις ΚεντρικÝς ΤρÜπεζες.
Η πτþση αυτÞ ισοσκελßστηκε σε Ýνα βαθμü απü μßα μεγÜλη αýξηση των επενδýσεων σε αμοιβαßα κεφÜλαια που επενδýουν σε συμβüλαια χρυσοý που αντιστοιχοýσε σε 734 τüνους την περßοδο αυτÞ.
ΠαρÜλληλα üμως χþρες παραγωγοß üπως η Ν. ΑφρικÞ και η Κßνα λüγω του lockdown μεßωσαν στο ßδιο διÜστημα την παραγωγÞ τους σχεδüν κατÜ 5%.
¸τσι σε μεγÜλο βαθμü η απüτομη πτþση της συνÞθους ζÞτησης χρυσοý σε φυσικÞ μορφÞ ισοσκελßστηκε και ξεπερÜσθηκε απü την μεßωση της παραγωγÞς, της μεγÜλης ζÞτησης απü τα Etf, αλλÜ και των δυσκολιþν μεταφορÜς μÝσα στο ßδιο εξÜμηνο λüγω του lockdown.
Οι ΚεντρικÝς ΤρÜπεζες
Δεν εßναι üμως μüνο αυτοß οι λüγοι που επηρÝασαν την Üνοδο της τιμÞς του στα επßπεδα των 2000 δολαρßων απü την ευρýτερη ζþνη των περßπου 1500 δολ./ουγγιÜ περßπου, στις αρχÝς του Ýτους.
Η αντßστροφη σχÝση της τιμÞ του χρυσοý με εκεßνη των πραγματικþν επιτοκßων (επιτüκιο μεßον ο πληθωρισμüς) Ýχει επßσης καθορßσει σε μεγÜλο βαθμü την διαμüρφωση της τιμÞς του χρυσοý.
Σýμφωνα με τα στοιχεßα της BIS (ΤρÜπεζα Διεθνþν Διακανονισμþν) το Α' εξÜμηνο του 2020 με την πανδημßα σε εξÝλιξη και την ýφεση να επιδεινþνεται ακραßα απü τα γενικευμÝνα lockdown στα τÝσσερα σημεßα του ορßζοντα, σε διεθνÞ κλßμακα κυκλοφοροýσαν περß τα 16 τρισ. δολÜρια τßτλοι ομολογιακοß με αρνητικÜ επιτüκια.
Οι προβλÝψεις για το Üμεσο τουλÜχιστον μÝλλον τεßνουν στην εκτßμηση της περαιτÝρω αýξησης αυτÞς της "θÜλασσας” των αρνητικþν επιτοκßων με τον πληθωρισμü να παραμÝνει βÝβαια σε πολý χαμηλÜ επßπεδα.
¸τσι παρÜ τον χαμηλü πληθωρισμü τα πραγματικÜ επιτüκια παραμÝνουν πολý χαμηλÜ και θα παραμεßνουν Ýτσι για τον ορατü ορßζοντα üσο αφορÜ τις προθÝσεις που καταγρÜφονται στην νομισματικÞ πολιτικÞ των κεντρικþν τραπεζþν.
Αυτü Ýχει ενισχýσει την τιμÞ του χρυσοý που κινεßται αντιστρüφως ανÜλογα με τα πραγματικÜ επιτüκια.
Απü το σημεßο αυτü üμως αρχßζει να διαμορφþνονται δýο διαφορετικÝς προοπτικÝς που συνδÝονται με το ýψος του πληθωρισμοý μεσομακροπρüθεσμα.
Ο παρÜγοντας πληθωρισμüς
ΜÝχρι στιγμÞς η ýφεση Ýχει περιορßσει δραστικÜ την απορρüφηση της ρευστüτητας που παρÝχουν οι τρÜπεζες στο χρηματοπιστωτικü χþρο και δεν Ýχει περÜσει στην πραγματικÞ οικονομßα των καθημερινþν καταναλωτικþν αναγκþν.
Εφüσον οι δημοσιονομικÝς πολιτικÝς, üπως συνÝβη τους δýο τελευταßους μÞνες, αρχßσουν να καταλÞγουν σε Üμεση ενßσχυση του παγωμÝνου Þ ακυρωμÝνου εισοδÞματος λüγω του lockdown και της ανεργßας, η ρευστüτητα αυτÞ αναμÝνεται οτι θα αρχßσει να επηρεÜζει τις τιμÝς και να ενισχýει τις πληθωριστικÝς προσδοκßες. ΚÜτι τÝτοιο βÝβαια θα οδηγÞσει σε ακüμα μεγαλýτερη μεßωση των πραγματικþν επιτοκßων καθþς οι κεντρικÝς τρÜπεζες εßναι υποχρεωμÝνες λüγω της καταστασης να συνεχßσουν να τροφοδοτοýν το σýστημα με ρευστüτητα χαμηλþν Þ αρνητικþν επιτοκßων.
Αυτü θα επηρεÜσει την τιμÞ του χρυσοý ανοδικÜ πολý περισσüτερο απü οποιαδÞποτε αυξητικÞ τÜση στην ζÞτησÞ του σε φυσικÞ μορφÞ, Þ ακüμα και σε ETF.
Αντßθετα αν η συνεργασßα Κεντρικþν Τραπεζþν και κυβερνÞσεων καταφÝρει να συγκρατÞσει τις üποιες πληθωριστικÝς τÜσεις, η αυξητικÞ πßεση προς τον χρυσü θα παραμεßνει περισσüτερο επηρεασμÝνη απü την σχÝση στην διεθνÞ ζÞτηση και προσφορÜ.
Τα... μυστÞρια βÝβαια αυτÜ θα περιμÝνουμε να "λυθοýν” στην πρÜξη μετÜ το τÝλος του 2021. ¼ταν δηλαδÞ θα Ýχει καταστεß σαφÝς το πως θα κινηθεß η οικονομßα και κατÜ πüσο κυβερνÞσεις και ΚεντρικÝς ΤρÜπεζες, θα Ýχουν καταφÝρει να "λýσουν” Þ üχι τον γüρδιο δεσμü των αρνητικþν επιτοκßων και του πληθωρισμοý...
